353%的净利润跌幅像一记重拳，将森鹰窗业击入更深的亏损泥潭。2025年一季度，这家专注节能铝包木窗的企业交出了惨淡的成绩单：实现营业收入6380.85万元，同比下滑近28%；归属于上市公司股东的净利润为-797.55万元，较上年同期的-176.06万元大幅下滑353.01%。基本每股收益同步下探至-0.09元，同比降幅高达368%。

冰冻三尺非一日之寒。森鹰窗业的困局在2024年已显露无遗——全年营业收入5.67亿元，同比萎缩39.71%；归属净利润由2023年的盈利1.46亿元转为亏损4219.08万元，创下近五年首度亏损。从昔日细分领域的“节能窗龙头”，到如今在行业洗牌中跌入亏损阵营，森鹰窗业的困境映射出整个家居建材行业在房地产寒冬中的挣扎。


01 业绩全线溃退，盈利能力加速恶化

森鹰窗业一季度的财务数据呈现出一片萧瑟景象。核心盈利指标大幅跳水，归母净利润同比暴跌353%，扣非净利润同样不容乐观，录得-997.66万元，同比下降12.85%。净利率随之跌至-12.50%，较上年同期骤降10.51个百分点。

费用结构同步亮起红灯。在营收收缩近三成的背景下，公司期间费用率却逆势攀升至44.23%，同比上升13.87个百分点。其中管理费用同比增长5.49%，财务费用增幅更达74.36%，凸显内部运营效率面临挑战。

成本管控的失效在三费占比上暴露无遗——销售、管理及财务费用总和占营收比例高达34.99%，同比增幅达67.5%。当企业开源受阻，节流又未能奏效，亏损便成为必然结局。


02 双重压力源，房地产与消费降级的夹击

森鹰窗业的业绩滑坡，根源在于外部环境的剧变。房地产市场的深度调整首当其冲。2024年全国新房市场延续筑底态势，房企新项目数量锐减，在建项目进度普遍放缓。这对森鹰窗业的大宗业务造成直接冲击——该渠道收入同比下滑47.08%。

大宗业务原本是公司重要的营收来源，主要销售高毛利的铝包木窗产品。房地产行业的持续低迷导致该项目销量急剧萎缩，成为拖累整体业绩的首要因素。

消费端的收缩同样致命。受房地产市场传导效应及居民装修预算压缩影响，中高端门窗消费需求明显疲软。2024年公司经销商渠道收入同比下降31.45%，显示零售市场同样遭遇寒流。

门窗产业正经历从“增量扩张”到“存量博弈”的艰难转型。房地产行业黄金时代的终结，迫使产业链上的企业重新寻找生存逻辑。


03 产品结构失衡，成本困局待解

森鹰窗业的产品矩阵在行业变局中暴露出结构性短板。主力产品遭遇重创，节能铝包木窗2024年收入仅3.83亿元，同比萎缩51.53%，毛利率同步下滑14.32个百分点至22.26%。该产品占总营收67.58%，其大幅下滑直接导致业绩失速。

替代产品尚未形成支撑。虽然铝合金窗收入同比增长27.17%，但其毛利率仅为9.32%，难以弥补主力产品下滑的缺口。产能利用率不足推高单位成本，叠加市场竞争导致的售价下调，进一步挤压利润空间。

研发投入的缩减埋下隐患。2025年一季度研发费用同比下降12.34%，在行业转型关键期，创新投入的收缩可能削弱企业未来竞争力。复杂生产工艺和进口设备、原料带来的高成本结构，使森鹰窗业在价格竞争中处于劣势。


04 现金流曙光与战略调整的博弈

危局中仍现微弱曙光。经营活动现金流由负转正，2025年一季度净流入1036.51万元，同比改善159.10%，主要源于销售回款增加及采购支付减少。投资活动现金流同步好转，净额同比增长141.15%，显示资本开支策略趋于谨慎。

森鹰窗业正多路突围寻求转机：

• 渠道变革：加速经销网络“加密”与“下沉”，在重点城市打造旗舰店，完善多元化经销体系

• 海外布局：完成美国孙公司注册，开发适应当地需求的产品，进军北美、澳洲等市场

• 供应链优化：调整募投项目，转向配套铝材板框与中空玻璃智能制造，提升自给率降本增效

• 战略转型：推行“多品类、大单品、全场景、全渠道”策略，构建线上线下协同体系

行业格局演变带来残酷分野。当王力安防、江山欧派营收突破30亿元时，森鹰窗业2024年收入不足6亿元，成为可比企业中唯一亏损者10。市场分化证明：行业寒冬中，规模与多样性可能比细分领域优势更具抗风险能力。


05 转型关键期，能否穿越行业寒冬？

证券分析机构已下调盈利预期，预测森鹰窗业2025年每股收益仅0.04元，较此前预期大幅调低4。投资者用脚投票，公司股价长期处于破发状态，与38.25元的发行价相去甚远。

当前0.93倍的市净率反映市场对其资产质量仍存一定认可，但能否兑现价值取决于转型成效。房地产政策宽松带来的需求修复曙光初现，存量房改造与“以旧换新”政策有望激活节能窗市场。

森鹰窗业站在转型的十字路口。房地产市场的逐步企稳或带来一丝暖意，但“以旧换新”存量市场与节能改造需求能否填补新房缺口仍是未知数510。当王力安防等同行迈入30亿营收阵营时，森鹰窗业不足6亿的收入和亏损境地凸显其脆弱性。

公司加速布局的海外市场与供应链优化项目，如同寒冬中的点点星火。能否形成燎原之势，取决于其能否在行业集中度提升的大潮中，将技术积淀转化为市场认可的性价比优势。对森鹰窗业而言，这个冬天格外漫长，而春天尚未可见。